郵币卡電子盤牛市體檢：價值投資首選錢币
(三)牛市體檢
郵币卡電子盤牛市體檢：價值投資首選錢币
◎每經記者 宋雙
收藏品市場近年的牛市，更多是電子盤價格的狂歡，郵資封片以及個别郵票尤其瘋狂，但絕大多數藏品的現貨價格并未随電子盤起舞，二者價格甚至出現較大脫節。
如果現貨交易價格的波動是基于收藏界的定位，那麼電子盤價格呢？這或許是甄别這一輪牛市的密鑰。基于郵資封片、郵票、錢币情況各不相同，《每日經濟新聞》理财部(微信公衆号“火山财富”，請搜索“huoshan5188”關注訂閱)記者将通過多維度價格對比，嘗試尋找答案。
同一藏品兩種價格
最開始，國内收藏愛好者買賣郵票或者錢币等大衆收藏品，都是親身前往現貨市場，和商人、小販進行面對面交易。記者也曾逛過郵市，和商人讨價還價，并且小有收集。
後來網絡興起，收藏愛好者轉戰各大網站論壇，賣家憑借網絡身份的信譽度，吸引買家前來成交。再後來，就出現了郵币卡電子盤，郵币卡等藏品被集中托管上市，放到電子盤進行交易。
不論實地交易還是網絡交易，也不論價格高低，原本郵币卡都隻有一個價格，即現貨成交價。但通過郵币卡電子盤交易平台托管上市之後，郵币卡“憑空”多了一種價格，即電子盤成交價。
理論上，不論現貨價格還是電子盤成交價，它們都隻有一個“主人”，都是對同一藏品的收藏價值的反映，二者可能會有一定差别，但不至于出現太大背離。
可實際情況是，郵币卡電子盤出現僅一年有餘，部分藏品的電子盤價格已經被炒到數萬元，是現貨價格的數倍，甚至數十倍，這主要集中于南京文交所的郵資封片。不過也有部分藏品電子盤價格低于現貨價，即出現折價，這主要集中于部分錢币、金銀币和紀念币品種。因此，整個市場需要區别對待。
收藏界并沒有天生的貴族。各類藝術品的價值都是人們主觀賦予它的。現貨價即是長期以來市場對于該類藏品價值的持續、統一衡量，反映了收藏界對于藏品的定位；如果現貨價與電子盤價格之間出現明顯脫節，意味着發生了什麼？溢價率動辄數十倍的電子盤價格，還能真實反映藏品的實際投資價值嗎？或許不同的品種有不同的答案。
郵資封片高溢價呈常态
南京文交所每個交易日都會公布現貨基準價格與二級市場五日均價的偏離值，其官方定義的現貨基準價格來自北京、上海、網絡三個報價的均價乘以系數1.3。也就是說，現貨基準價已經比實際的現貨市場價出現了明顯溢價。《每日經濟新聞》記者注意到，截至3月13日(下同)，相比公布的現貨基準價，在南京文交所托管上市的115個品種僅8個折價，其餘107個全部溢價，平均溢價率為243.47%，40個郵資封片品種平均溢價率最高，為319.24%。此外，電話卡平均溢價率為302.68%，郵票為234.89%，錢币為146.1%。
郵資封片中，青海湖片和國際農業片溢價率分别達到2435.62%和1053.8%，溢價率在全市場115個品種中分别排名第一和第四，為郵資封片中最高的。
青海湖片當初以折價上市，電子盤經過連續21個交易日漲停之後，由折價轉為溢價，價格從此一飛沖天。具體來看，青海湖片從上市到創下電子盤最高價，上漲了181.33倍，而同期現貨價漲幅為16.06%；上市至今電子盤價格漲幅為126.04倍，同期現貨價格漲幅為1.07倍。目前電子盤價格為52850元，現貨基準價為2028元，二者脫節十分明顯。
記者注意到，近期青海湖片現貨市場價格剛剛經曆“異動”。3月11日現貨基準價為1139.67元，3月12日便漲到2028元。這樣的異動，也代表了這類藏品極易被操縱的現實。
此外，國際農業片挂牌指導價為2.2元，首日開盤價為2.86元，目前電子盤價格為224.31元，漲幅為77.43倍，而同期現貨價格漲幅為1.9倍，兩者漲幅相差75.53倍。郵票頒獎猴片挂牌指導價為32元，首日開盤價為41.6元，目前為1127.49元，較開盤價上漲26.1倍，而同期現貨價格漲幅僅2.1%。
記者注意到，絕大多數郵資封片都是上市之後先折價再大幅溢價，期間現貨市場價格雖然有所上漲，但漲幅相比電子盤價格相當有限。目前在南京文交所上市的郵資封片品種，自上市至今電子盤價格全部翻倍，最高漲幅為126.04倍，最低1.9倍，但同期現貨市場價格漲幅均小于二級市場，少的相差接近2倍，多的相差124.79倍。
除郵資封片之外，登陸南京文交所的郵票品種中，三輪虎大版溢價率也高達1941.83%，僅次于青海湖片；目前其電子盤價格為37784.5元，現貨基準價為1798.33元。
對于三輪虎大版的高溢價，收藏界也是争議頗多。有業内人士向記者表示，“三輪虎大版上市很早，當時電子盤人氣低迷，多數藏品價格長期在低位徘徊，主力在這段時間拼命收集籌碼，提高了控盤度，因此電子盤價格最高炒到7萬元。”
市場總溢價“結構性脫節”
“郵資封片就像股票市場的權證一樣”，江浙地區一位資深郵品收藏投資者劉先生向《每日經濟新聞》記者表示，“郵資封片是一類更加個性化的投資品種，僅吸引極小部分收藏群體參與，絕大部分人是不收集郵資封片的。”
“郵資封片并不屬于中高端投資品種，在沒有電子盤之前，其價格非常低，而且很難成交。電子盤托管上市之後，可能會活躍市場，但對于這部分流通數量過于有限的收藏品種，我很難評價其價值。因為這些品種如果全部集中在一個人手上，或者隻有個别幾個愛好者參與，其性質已經特殊化，不再是一個可類比的、普遍的收藏品。”劉先生說。
目前郵資封片多則數萬元、少則數千元的電子盤價格，在郵資封片投資史上常見嗎？劉先生表示，“郵資封片沒有絕對的最高價。但就我了解的情況，正規發行的郵資封片裡算得上很頂級的是1990年發行的JP片中銀錯片，目前在收藏界也就是幾千塊一枚，而在1997年之前JP片可能幾十元一枚。”劉先生同時強調，“收藏品不能按個人喜好一概而論，隻能說愛好的群體有大有小，這些太主觀的行為，實在很難界定價值。放到同一個金融平台上進行投資，通融性較高的藏品應該更受關注，但郵資封片太小衆化了。”
而對于郵票溢價，劉先生表示，“郵票價格天生波動劇烈，哪怕是在現貨市場，一般每三到五年就有一波行情，價格漲跌幾倍也是很正常的。比如洛神賦圖版票，面值9元，其上市之前現貨市場均價12至20元，但最低時曾跌破面值，最高時曾經漲到80元，現貨漲幅接近十倍。因為所有收藏品種中，郵票是最容易為大衆所接受的，屬于大衆收藏品，而有些品種屬于‘貴族收藏品’，參與人數太少。因此郵票托管上市，被賦予一定的金融屬性之後，普通投資者的參與度也很高，所以在整個收藏市場，郵票的溢價水平往往不低。”
截至3月13日，南京文交所郵票整體溢價水平為2.34倍，南方文交所郵票整體溢價率為1.18倍。劉先生認為，這是可以接受的。
但三輪虎大版是特例，截至3月13日該品種溢價率為1941.83%。劉先生表示，“如果某些特殊品種電子盤價格與現貨價格脫離幾十倍甚至近百倍，那麼價值投資屬性就缺位了，就隻剩下投機了。這類品種就與常規的溢價有很大的差異性。”
值得注意的是，多數藏品上市之後，由于托管并未全面放開，現貨市場的藏品很難再次上市流通，受到增量沖擊的可能性很小，基本屬于封閉交易，因此資金可以放心做大市值，這也促使了電子盤價格與現貨價格分道揚镳。
環顧現貨與電子盤價格的溢價程度，以及藏品投資地位，市場整體的價格表現還是健康的，但是一些郵品已經遠遠脫離收藏價值，也脫離了正常的溢價，出現“結構性脫節”的現象。但就交易價格而言，存在即合理，這是交易制度造就的結果。
郵資封片溢價能否回歸正常水平？業内人士認為，如果放到一個很長的周期來看，當投資者風險意識加強，投機氣氛減弱，不再盲目跟風，以及新品上市數量逐步減慢，上市漲幅逐步縮小，資金失去拼命做大市值的動力時，其溢價水平會逐步回歸。
錢币“無牛市”之謎
在郵票的電子盤價格獲得不錯溢價的同時，錢币品種又是一番景象。
截至3月13日，南京文交所郵币卡電子盤中僅有的8個相比基準價折價的藏品，就有6個屬于錢币類，即鬧天宮彩金、收月兔彩金、二輪扇金蛇、二輪扇金龍、三版壹角券、811長城币。《每日經濟新聞》記者注意到，南京文交所錢币現貨基準價與電子盤五日均線價格偏離度為146.1%，錢币是其所有上市品種中溢價率最低的。
相比南京文交所，南方文交所錢币品種數量衆多，已經演化成其一大特色。南方文交所錢币采取的現貨基準價格為廣州、北京、上海三地報價的均價乘以系數1.3，現已上市68個品種，平均溢價率為119.21%。其中10種連體鈔紀念鈔全部呈折價狀态，平均折價率為21.95%；68個品種中折價率最高的單龍鈔，折價率為38.22%。17種流通紀念币平均溢價30.28%，其中9個品種折價，紀念币中折價率最高的蛇年紀念币，折價率為31%；而溢價率最高的是康銀閣兔卡币，溢價率為4.08倍。15個金銀币品種，平均折價率為3.51倍，其中5個折價，如梁紅玉彩金、10年錢博會币、2011年彩銀兔等。
對于錢币品種的溫和溢價和折價，南方文交所錢币郵票交易中心總經理江則昊接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，“造成目前部分藏品折價最主要的原因是宣傳推廣不夠，很多投資者還不知道電子盤這個平台，投資者基礎不夠大，參與人數不夠多。如果宣傳到位了，投資者知道這裡可買到便宜正宗的藏品，折價就會慢慢消失。”
一位資深錢币投資人士告訴記者，“錢币向來深受大衆投資者喜愛，參與人數較多，故造成上市後資金控盤程度極低，交易價格差強人意，甚至破發，這導緻市值申購新品已無多少利潤可言，資金套現欲望強烈”。
該投資人士介紹，各類錢币品種中，以退出流通領域的人民币為例，存世量和最終托管總量是未知的，導緻最終托管後籌碼集中度很低，大戶手中可能隻占10%至30%。而金銀币、流通紀念币、紀念鈔連體鈔雖然發行總量已知，但最終托管量也是未知的，而且托管量往往大大超出預期，且無法控制，所以上市之後控盤度極低，主力推高價格的意願不強，反而是想方設法地盡早變現，因此使得這部分藏品電子盤價格長期低于現貨價。
而郵資封片、郵票、版票、小型張等品種，雖然發行量大部分已知，但往往可以通過控制最小收貨單位和極其苛刻的品相要求，控制最終托管量，故其控盤程度相對高很多。
記者走訪發現，不少資深投資人士均看好電子盤中錢币藏品的投資價值，尤其是部分折價的紀念币、紀念鈔及部分紙币。
“電子盤比的是藏品價值”
電子盤賦予收藏品新的流通屬性，但電子盤如何更好、更快地發展，也是擺在業界的一道難題。
江則昊向《每日經濟新聞》記者表示，各文交所電子盤的競争最終其實都是收藏品的競争，比的是收藏品的價值。隻要托管上市的品種有群衆基礎，有收藏價值，慢慢随着郵币卡電子盤的深入人心，自然就會受到投資者青睐。
江則昊認為，未來比較有價值的藏品主要來自錢币類，如紀念鈔連體鈔，退出流通領域的三版、二版人民币，以及流通紀念币、金銀币；還有部分發行量不大又比較有意思的郵票，如生肖郵票、小型張之類。“2015年南方文交所隻上市錢币和郵票，郵資封片、磁卡不上。南方文交所将引進更多優秀的、真正具有收藏價值的東西，服務于投資者。”
一位資深投資者告訴記者，“過去業界普遍認為交易所上市藏品價值不高，現在交易所也慢慢托管上市一些精品，比如部分收藏型版票型張、套票或大全套、京劇臉譜版票、古代錢币一組版票、西遊記版票、紅樓夢版票、夜宴圖版票等。此外還有部分發行量較小的金銀币、一輪生肖流通币；二版人民币部分品種及三版币大部分品種，尤其是兩元和十元面值的。
不過江則昊也坦言，剛剛起步的郵币卡電子盤市場，發展過程中遇到不少問題。“現階段投資者還不是很成熟，文交所自身也要尋求創新，這都需要各方配合。比如國外已經有藝術品銀行，藝術品可以抵押融資，國内房産抵押、股票抵押已經做得很多，但藝術品抵押還不太通暢，我們正在嘗試盤中引入P2P(網貸)融資”。“比如某投資者的藏品貨物加上賬戶資金共有100萬元，P2P平台就可以根據品種，給予五折或者六折的資金配比，即向藏品持有人融資。但是貨持有人的貨和資金都是鎖倉的，不能提貨也不能出金，不過資金可以在電子盤内流動，參與買賣。”江澤昊介紹。
除了交易方式創新，現階段電子盤需要完善的地方還有很多。江則昊表示，“以南方文交所為例，我們需要加強對經紀會員的培訓，對業務知識的推廣，還要聯合媒體引導投資者對于藏品的正确認識和投資，投資者教育很重要。”
